WACC: формула, пример за изчисление по баланс

Понастоящем, при пазарните условия собствеността на всяко дружество може да бъде оценено чрез неговата стойност. От една страна, това е собствената собственост на дружеството, която се формира чрез уставния капитал, чистата печалба. От друга страна, почти всяка компания използва кредитни заемни средства (например от банки, от други и т.н.)

Всички тези източници натрупват кумулативно в организацията, което й позволява да функционира при пазарни условия.

Разработената концепция за цената на капитала днес е в основата на икономическата теория. Нейната същност се крие във факта, че собствеността на фирмата има установена стойност като всеки ресурс - тази стойност трябва да бъде взета предвид в процеса на функциониране на обекта на управление, както и при вземането на инвестиционни решения.

Тази концепция обаче е много по-широка от смятането относителната величина плащанията в брой на инвеститорите, характеризира и инвестираното ниво на възвръщаемост на капитала.

Концепцията за капиталовата структура играе важна роля при формирането на пазарната стойност на едно дружество. Той е тук и прибягва до изчисляване на WACC. Така че, когато оптимизираме структурата на собствеността, възможно е да се сведе до минимум среднопретеглената стойност и да се увеличи пазарната стойност на фирмата. За тази цел е разработена цяла система от взаимосвързани критерии и методи.

За да се оцени всеки източник на капитал, се изчислява среднопретеглената цена на капитала, която се определя като сбор от всички дисконтови компоненти.

Стойност на претеглената средна стойност цената на капитала може да се използва за определяне на рентабилността на дружеството, както и за определяне на равновесие обем на продажбите и редица финансови показатели, включително на фондовия пазар.

Различните методи за изчисляване на среднопретеглената цена на капитала могат да се използват напълно на практика, където е необходимо да се вземат управленски решения в кратък срок.

Капитал: характеристики

Терминът "капитал" означава стойност, която е напреднала в производството с планове за печалба и дивиденти.

От една страна капиталът е размерът на премията от акции и неразпределената печалба, която се отнася до интересите на собствениците на организацията, фондовете на акционерите. От друга страна, това е съвкупността от всички дългосрочни финансови източници на компанията.

Цената на капитала се разбира като общата сума на средствата, които трябва да бъдат платени за използване на определена сума от финансови ресурси. Той се изразява като процент от този обем.

Икономическият смисъл на показателя "цена на капитала":

• за инвеститорите е нивото на цената на капитала, което показва процент на възвръщаемост върху него;
• за организациите това е единичната цена, необходима за привличането и обслужването на финансови ресурси.

Основните фактори, които влияят върху цената на капитала:

• общото състояние на финансовата среда;
• състояние на стоковия пазар;
• среден лихвен процент;
• наличие на финансови източници;
• рентабилност на дружеството;
• ниво на работния лост;
• концентрация на собствения капитал;
• операционен риск;
• характеристики на индустрията на компанията.

уговорена среща

Исторически, времето да започне да се използва концепцията на WACC датира от 1958 г. и е свързано с имената на учените като Modigliani и Miller. Те твърдят, че понятието за среднопретеглена цена на капитала може да се определи като сумата на дела на дружеството в средствата. В този случай всяка част от източника трябва да бъде дисконтирана.

Този показател се свързва с минималния праг на доходност за инвеститора, който получава в резултат на инвестирането на своите средства.

Изследвания показател отразява следните точки:

• отрицателната стойност на WACC означава ефективното функциониране на управлението на компанията, което показва, че компанията получава икономическа печалба;
• ако разследваната стойност е в рамките на динамиката на рентабилността на активите между стойността "0" и средната стойност на индустрията, тогава тази ситуация показва, че бизнесът на компанията е печеливш, но не конкурентен;
• ако наблюдаваният показател е по-висок от средната рентабилност на индустрията, можем спокойно да кажем за нерентабилната дейност на компанията.

Концепцията за

Понятието за среднопретеглена цена на капитала се основава на следните определения:

• капитал - собствеността на дружеството, която може да бъде пусната в обращение с цел привличане на печалба;
• цена - стойността, която е фиксирана с покупката и продажбата на капитала, изразена в проценти.

WACC е минималната възвращаемост на капитала, която фирмата инвестира. Всъщност значението на този показател е, че организацията може да взема решения за инвестиране на капитал само когато нивото на рентабилност е по-високо или равно на стойността на среднопретеглената цена.

Обобщена формула за изчисление

Процесът на оценка на цената на капитала се осъществява на няколко етапа:

• определянето на основните компоненти - източници на капиталообразуване;
• изчисляване на цената на всеки източник;
• изчисляване на среднопретеглената цена, като се използва специфичното тегло на всеки елемент;
• мерки за оптимизиране на структурата.

В този процес трябва да се обърне внимание на данъчния фактор, тъй като в изчисленията се взема предвид ставката на данъка върху дохода.

В обобщената версия формулата изглежда така: WACC = Σ (Be * Ce) + (1-T) * Σ (Вд * Сд)

• Ние - собствен капитал, дял;
• Vd - заем, дял;
• Ce - цената на собствения капитал;
• SD - цена на привлечения капитал;
• T е данъчната норма на възвръщаемост.

Характеристики на индикатора

Нека подчертаем основните характеристики на формулата за изчисление на формулата:

• Целта на формулата за изчисление на формулата е, че тя ви позволява да оцените не стойността на самия индикатор. Значението на индикатора е да се приложи изчислената стойност под формата на дисконтов фактор при инвестиране на проекта;
• Среднопретеглената цена на капитала е доста стабилна и отразява оптималната структура на капиталовата структура на компанията;
• Правилността на изчислението на WACC е свързана със включването на съпоставими показатели във формулата.

Използване на индикатора за оценка на инвестиционните проекти

WACC се използва като дисконтов процент за изчисляване на рентабилността на инвестиционните проекти. В този случай цената на собствения капитал е рентабилността на алтернативните проекти, тъй като това е показателят и стойността на изгубените ползи. Такива изчисления позволяват приемането на различни инвестиционни проекти.

Да разгледаме конкретен пример, използвайки формулата WACC.

Основни входни данни за изчисления:

• рентабилност на проекта А - 50%, риск 50%;
• рентабилност на проекта В - 20%, риск 10%.

Ние изчисляваме рентабилността на проект Б от рентабилността на проект А: 50% - 20% = 30%.

Сравняваме изчисленията на доходността:

• от A: 30% * (1-0.5) = 15%;
• В: 20% * (1-0.1) = 18%.

Оказва се, че ако искате да получите възвръщаемост от 15%, ние рискуваме половината капитал, инвестиран в проекта Б. От друга страна, при реализирането на нискорискови проекти доходността е гарантирана на 18%.

По-горе разгледахме възможностите за оценка на инвестициите, използвайки теорията на алтернативните разходи.

Изчисляване на WACC

Обмислете формулата за изчисляване на WACC за дадено предприятие: WACC = (US * CA) + (US * CZ), където:

• Американски - собствен капитал, дял;
• ЦС - разходи за собствен капитал;
• UZ - дял от капитала на заем;
• ЦЗ - цената на допълнителния капитал.

В този случай стойността на СО може да бъде изчислена както следва: ЦС = ЧП / СК, където:

• PE - нетната печалба на компанията, хиляди рубли;
• SK - дялово участие на дружеството, хиляди рубли.

Стойността на CP може да бъде изчислена, както следва: CZ = Proc / K * (1-KN), където:

• Prots - сумата на натрупаната лихва, хиляди рубли;
• К - размерът на заемите, хиляди рубли;
• Кн - нивото на облагане.

Нивото на облагане се изчислява по формулата: Кн = НП / БП, където:

• НП - данък общ доход, хил. Рубли;
• BP - печалба преди данъци, хиляди рубли.

Изчисляване по баланси

Нека разгледаме един пример за WACC формула за изчисляване на баланса. За тази цел е необходимо да изпълните следните стъпки:

• да намерят финансовите източници на компанията и разходите за тях;
• умножете стойността на дългосрочния капитал с коефициент 1 - данъчната ставка;
• определя дела на собствения и заемния капитал в общия размер на капитала;
• изчислява WACC.

Извадка от стъпките за изчисление на WACC (формула за баланса) е представена по-долу в съответствие с таблицата.

Примери за изчисления на WACC

Обмислете пример за WACC формулата за следните изходни данни:

1. Изчисляване на нивото на облагане: Кн = 25431/21048 = 0,62.
2. Изчисляване на цената на заемния капитал: CZ = 13450/17900 * (1-0.62) = 0.29.
3. Изчисляване на цената на собствения капитал: ЦС = 15617/103990 = 0,15.
4. Изчисляване на WACC стойността: WACC = 0.4 * 0.15 + 0.6 * 0.29 = 0.2317, или 23.17%. Този показател означава, че е позволено да прави инвестиционни решения с ниво на рентабилност над 23,17% за компанията, тъй като този факт ще доведе до положителни резултати.

Помислете за изчисляването на цената на WACC на друг пример според таблицата по-долу.

Следва пример за формула за изчисляване WACC: WACC = 30,2% * 0417 + 28,7% * 0042 + 0125 * 35% + 27,7% + 16,5 * 0,17% * 0.25 = 26.9% ,

Изчисленията показаха, че нивото на разходите за поддържане на икономическия потенциал на дружеството със съществуващата структура на източниците на средства на дружеството е, според изчисленията, 26,9%. Това означава, че организацията може да вземе определени инвестиционни решения, при които нивото на рентабилност не е по-ниско от 26,9%.

Поради това в анализа индикаторът WACC често се свързва с вътрешната норма на възвращаемост на IRR. Тази връзка се изразява в следното: ако стойността на IRR е по-голяма от стойността на WACC, тогава има смисъл да се инвестира. Ако IRR е по-малко от WACC, тогава е неуместно да инвестирате. В случаите, когато IRR е равна на WACC, инвестицията е без прекъсване.

Поради това показателят WACC е решаващ при изследването на рационалността на структурата на източниците на финансиране в компанията.

WACC и платими сметки

Ние считаме модела на WACC по формулата с платимите сметки на компанията.

Стойността на WACC се изчислява без данъчен борд, използвайки формулата: WACC = DS * SP + DZ * SSZS-DKZ * VHC, където:

• ДС - дял на собствения капитал в общите източници на финансиране;
• SP - разходите за набиране на собствен капитал;
• ДЗ - дял на привлечените средства в общите източници на финансиране;
• SSZS - среднопретеглен лихвен процент на заема;
• DKZ - делът на нетните задължения в източниците на финансиране;
• VHC - стойността на нетните задължения.

Характеристики на индикатора у нас

Изчисляване на средната претеглена процент в нашата страна има определена функция: WACC = SCP * (SC + 2%) + ZKD * (LC + 2%) * (1-T) където:

• SKd - дял от собствения капитал,%;
• SK - собствен капитал,%;
• ZKD - дял на заемния капитал,%;
• ЗК - заем,%;
• T - данъчна ставка,%.

Цената на заемните средства се оценява като средната стойност на лихвата по рефинансиране в нашата страна, определена от Централната банка. За изчисляване на усреднения индикатор се използва период от 12 месеца.