WACC - какъв е този показател? Концепция, формула, пример, използване и критика на концепцията

Към днешна дата всички компании по един или друг начин използват заимствани ресурси. По този начин те функционират не само за своя сметка, но и на кредит. За използването на последната, компанията е принудена да плаща процент. И това означава, че цената на собствения капитал не е равна на дисконтовия процент. Затова е необходим друг метод. WACC е един от най-популярните начини оценка на инвестиционните проекти.

пример

Затова разбрахме, че WACC е индикатор за средната възвръщаемост на инвестиционните разходи. Но как да го изчислим и къде са данъците? Да предположим, че компанията е финансирана с 60% за сметка на парите на акционерите, 40% - от кредиторите. Например, се изчислява, че цената на собствения капитал трябва да бъде 20%. Дружеството заем успя да поеме с 15% годишно. Ако се обърнем към въпроса за изчисляване на среднопретегления капитал по отношение на логиката и математиката, тогава ще получим 18%. Но всичко е толкова просто? Да предположим, че компанията инвестира $ 1000 в разглеждания проект: 60% - акционери, 40% - кредитори. Ако продължителността на проекта е една година след плащането на данъци, паричният поток ще бъде равен на 1180 долара. САЩ. За изплащането на основната инвестиция се харчат хиляди долари. И останалите $ 180. Съединените щати следва да се разпределят между акционери и кредитори. Последните ще получат 60 долара. И тогава забавлението започва. Плащания на лихви могат да бъдат приспаднати от облагаемата основа. Следователно компанията ще може да върне част от парите. Ако данъчната ставка е 25%, тогава тя е 15 долара. И това означава, че акционерите няма да получат 120, но 135 долара. САЩ. Следователно можем да заключим, че компанията може да е спечелила по-малко първоначално. И все пак е невъзможно да се удовлетворят исканията както на акционерите, така и на кредиторите. Не може да се каже, че WACC е показател за средната рентабилност на продажбите, тъй като се отнася до резултата от дейността на дружеството като цяло. Но той би позволил много по-точно изчисление.

Концепцията за

Тъй като вече беше възможно да се заключи от дадения пример, WACC е индикатор, който позволява да се определи рентабилността на проекта, необходима на кредиторите и инвеститорите. И той взема предвид данъци. В предишния пример той не е 18%, а 16,5%. Това се дължи на съществуването на ефекта от "данъчен щит за кредитно финансиране". Да предположим, че лихвата по кредита е 15%, както в предишния пример. След това реалната цена на заема е 15% * (1-та данъчна ставка в проценти). Последният в нашия пример е 25%. В този случай заемът на компанията ще струва 11,25%. WACC отчита това.

фактори

Помислете какво влияе върху WACC. Това е индикатор, който характеризира необходимата рентабилност на инвестиционен проект. И това се влияе от външни фактори, като ситуацията в фондовия пазар, безрисков лихва върху капиталовата инвестиция и основната ставка на пазара, както и данък общ доход. Компаниите трябва да работят с тях, опитвайки се да се възползват максимално от наличните ресурси в сегашната ситуация. Важни фактори за управлението са факторите като бета коефициента, рисковата премия, установена в предприятието, съотношението между заемния капитал и общия кредитен рейтинг. Среднопретеглената цена на капитала се влияе и от следните изчислени показатели:

• Лихвен процент, цена и дял на заемния капитал.
• Премия за риск за пазара на ценни книжа.
• Цена и капитал.

формула

Първо, ние въвеждаме нотация. Сред тях:

• Електронна цена на собствения капитал.
• RE - необходимата му рентабилност.
• D - цена на кредита.
• RD - лихва за ползване на заема.
• TR е данъчната ставка.

По този начин, WACC = (Е * RE) / (Е + D) + (D * RD * (1-TR)) / (Е + D). Трябва да се отбележи, че тази формула взема предвид само един вид финансиране на заем. Ако нашата компания използва няколко, тогава всички те трябва да бъдат заменени отделно с подходящите тарифи.

Основни принципи на заема

Дружествата се възползват от финансиране от кредитни ресурси, ако лихвата за ползването им е ниска, тъй като това намалява среднопретеглената капиталова стойност на дружеството. Целта на която и да е банка обаче не е благотворителност, а изпълнението на печеливша сделка. Ето защо по-стабилните компании, които имат съществено обезпечение, получават по-ниски лихви за получаване на заем. Банките се стремят да получат възможно най-пълна представа за кредитополучателя си, квалификацията на своите топ мениджъри и служители, историята на компанията и бизнес плана.

критика

WACC е общопризнат инструмент за оценка на необходимата възвращаемост на инвестиционните проекти. Той обаче има редица значителни проблеми:

• Наличието на "данъчен щит за кредитно финансиране". На пръв поглед изглежда, че колкото повече заеми, толкова по-добре. И това наистина отразява WACC. Но как да се вземе предвид нарастващата опасност на проектите с увеличаване на тяхното финансиране за сметка на парите на кредиторите?
• Коефициент на бета коефициент. Този показател следва да отразява опасността в сравнение с нестабилността на активите на целия пазар. Най-често се използват компании от списъка SP 500. Много финансисти обаче не са съгласни с факта, че волатилността е идентична с риска. И това напълно не отчита WACC.