Какво е хеджирането с прости думи? Пример за хеджиране. Валутно хеджиране

В съвременната икономическа терминология можете да срещнете много красиви, но неразбираеми думи. Например "хеджиране". Какво е това? С прости думи, не всеки може да отговори на този въпрос. При по-внимателно разглеждане обаче се оказва, че такъв термин може да се използва за дефиниране на застраховането на пазарни сделки, макар и малко конкретно.

Хеджиране - какво става с прости думи

Така че, нека да се справим с него. Дума на това дойде при нас от Англия (хеджиране) и в директни средства за превод на огради, и като глагол, тя се използва за означаване на "да се защитава", която е да се опита да се намали вероятността от загуба или да ги избегнат напълно. И какво е хеджирането в съвременния свят? Можем да кажем, че това е споразумение между продавача и купувача, че в бъдеще условията на сделката няма да се променят и стоките ще се продават на определена (фиксирана) цена. По този начин, предварително знаейки точната цена, на която стоките ще бъдат закупени, участниците в сделката застраховат рисковете от вероятната колебания на ставките за валутен пазар и в резултат на това се променят пазарна цена стоки. Участниците в пазарни отношения, които хеджират транзакции, т.е. застраховат рисковете си, се наричат ​​хеджъри.

Как се случва това

Ако все още не е съвсем ясно, можете да опитате да опростите още повече. За да разберем какво е хедж, най-простото нещо е малък пример. Както знаете, цената на селскостопанските продукти в която и да е страна зависи отчасти от метеорологичните условия и от това колко добре ще бъде реколтата. Ето защо, провеждането на сеитба кампания, е много трудно да се предскаже каква ще бъде цената на продуктите през есента. Ако метеорологичните условия са благоприятни, зърното ще бъде много, а цената не е твърде висока, но ако ще дойде суша, или, обратно, твърде чести дъждове, част от културите могат да бъдат загубени, защото от това, цената на зърното ще нарасне многократно. За да се предпазят от капризите на природата, постоянните партньори могат да сключат специално споразумение, като определят в него определена цена, ръководена от пазарната ситуация към момента на подписване на договора. Въз основа на условията на сделката земеделският стопанин ще бъде задължен да продава, а клиентът ще купи реколтата на цената, определена в договора, независимо коя цена е на пазара в момента.

Тук идва моментът, в който става ясно колко е хедж. В този случай са възможни няколко варианта на развитие на ситуацията:

• цената на реколтата на пазара е по-скъпа от предписаната в договора - в този случай производителят, разбира се, е недоволен, защото може да получи повече ползи;
• пазарната цена е по-ниска от посочената в договора - в този случай купувачът вече е в загуба, защото носи допълнителни разходи;
• цената, посочена в договора на пазарното ниво - в тази ситуация и двете са удовлетворени.

Оказва се, че хеджирането е пример за това как можете да осъществите печалбата си преди да се появят. Това позициониране обаче не изключва възможността за загуба.

Методи и цели, валутно хеджиране

От друга страна, можем да кажем, че хеджирането на риска - застраховане срещу различни неблагоприятни промени на валутния пазар, като минимизира загубите, свързани с колебанията в обменния курс. Това означава, че не само специфична стока може да бъде хеджирана, но и финансови активи, които вече са на разположение и са планирани за придобиване.

Също така трябва да се каже, че правилното хеджиране на валута не цели да се получи максималното допълнителен доход, както изглежда на пръв поглед. Нейната основна задача е да сведе до минимум рисковете, докато много компании умишлено отказват допълнителен шанс бързо да увеличат своя капитал: например износителят може да играе с по-нисък процент, а производителят - при увеличаване на пазарната стойност на стоките. Но здравият разум подсказва, че е много по-добре да загубиш суперпроизводителите, отколкото да изгубиш всичко съвсем.

Има 3 основни начина за запазване на вашите валутни резерви:

1. Прилагане на договори (спешно) за закупуване на валута. В този случай колебанията в обменния курс няма да повлияят на загубите ви по какъвто и да е начин, нито ще донесат печалба. Купуването на валута ще бъде строго съгласно условията на договора.
2. Въвеждане в договора на защитни клаузи. Такива позиции обикновено са двустранни и означават, че когато валутният курс се променя по време на сделката, вероятните загуби, както и ползите, се разпределят поравно между страните по договора. Понякога обаче се получава, че защитните клаузи засягат само една страна, а останалата част остава незащитена, а хеджирането на валутата се признава за едностранчиво.
3. Вариации с банков интерес. Например, ако за три месеца имате нужда от валута за селища и има предположения, че курсът ще се промени в голяма посока, ще бъде логично да обменяте парите по съществуващия лихвен процент и да ги депозирате. Най-вероятно банковият интерес от депозита ще позволи да се изравнят колебанията в процента и ако прогнозата не оправдае, ще има шанс дори да спечелите малко.

По този начин можем да кажем, че хеджирането е пример за това как вашите депозити са защитени срещу вероятна колебания в лихвения процент.

Методи и инструменти

Най-често същите методи на работа се използват както от хеджъри, така и от обикновени спекуланти, но не бъркат тези две понятия.

Преди да се говори за различни инструменти, трябва да се отбележи, че разбирането на въпроса "какво е хеджиране" е преди всичко за целите на операцията, а не за използваните средства. Така че хеджиращият извършва сделка, за да намали вероятния риск от промяна на стойността на стоките, спекулантът съвсем съзнателно ще отиде на такъв риск, докато очаква да получи само благоприятен резултат.

Вероятно най-трудната задача е да изберете правилно хеджиращия инструмент, който може да бъде разделен на две големи категории:

• извънборсовите котировки, представлявани чрез суапове и форуърдни договори, такива сделки се сключват между страните пряко или чрез посредничеството на специализиран дилър;
• обменни хеджиращи инструменти, които включват опции и fyuchersy- в този случай се извършва търговията в специални места - обмен, с който и да е сделка, тя стигна до заключението, резултатът е trehstoronney- трета страна извършва специално Exchange Клиринговата къща, която е гарант на споразумението, сключено от страните задължения;

И тези, и други методи за хеджиране на риска имат своите предимства и недостатъци. Нека поговорим за тях по-подробно.

наличност

Основното изискване за стоки на борсата е способността да се стандартизират. То може да бъде като стока от хранителна група: захар, месо, какао, зърнени храни и др., и индустриални - газ, благородни метали, нефт, други.

Основните предимства на борсовата търговия са:

• максимална наличност - в нашия век на напредналите технологии, търгуването на борсата може да се осъществи от почти всеки ъгъл на планетата;
• значителна ликвидност - можете да отваряте и закривате търговски позиции по всяко време по Ваша преценка;
• надеждност - гарантира се чрез присъствието във всяка сделка на интересите на клиринговата къща на борсата, която действа като гарант;
• ниски транзакционни разходи.

Разбира се, имаше и някои недостатъци - може би най-основните могат да се нарекат твърде строги ограничения на условията на търговия: вида на стоките, тяхното количество, сроковете за доставка и т.н. - всичко е под контрол.

OTC

Такива изисквания почти липсват, ако търгувате сами или с участието на дилър. Оферирането на борсата в максимална степен отчита желанията на клиента, можете сами да контролирате обема на партидата и времето за доставка - това е може би най-големият, но почти единственият плюс.

Сега за недостатъците. Те, както знаете, са много повече:

• сложност при избора на контрагент - сега ще трябва да се справите сами с този въпрос;
• висок риск от неизпълнение от страна на която и да е от страните на техните задължения - в този случай няма гаранция под формата на обменна администрация;
• ниска ликвидност - при прекратяване на сключена преди това сделка, вие сте изправени пред значителни финансови разходи;
• значителни режийни разходи;
• дългосрочни - някои методи за хеджиране могат да обхващат периоди от няколко години, тъй като изискванията за промяна на маржа не се прилагат тук.

За да не се допусне грешка при избора на хеджиращ инструмент, е необходимо да се извърши най-пълен анализ на вероятните перспективи и характеристики на един или друг метод. В този случай е необходимо да се вземат предвид икономическите характеристики и перспективите на индустрията, както и много други фактори. Сега нека разгледаме по-отблизо най-популярните инструменти за хеджиране.

напред

Този термин се отнася до сделка, която има определен период от време, през който страните се договорят за доставката на конкретен продукт (финансов актив) за определена договорена дата в бъдеще, а цената на стоките е фиксирана към момента на сделката. Какво означава това на практика?

Например, определена компания очаква да закупи евро от долара от банката, но не и в деня на подписване на договора, но, да речем, след 2 месеца. В същото време веднага се фиксира, че процентът е $ 1,2 на евро. Ако за два месеца курсът на долара към еврото ще бъде 1,3, тогава фирмата ще получи материални спестявания - 10 цента за долара, които при стойност на договора, например на милион, ще помогнат за спестяване на 100 хиляди долара. В случай, че през това време процентът падне до 1.1, същата сума ще отиде на загубата за предприятието и вече не е възможно да се анулира сделката, тъй като форуърдният договор е задължение.

Освен това има още няколко неприятни моменти:

• тъй като такъв договор не се предоставя от клиринговата къща на борсата, една от страните може просто да откаже да я изпълни при неблагоприятните условия за нея;
• такъв договор се основава на взаимно доверие, което значително стеснява обхвата на потенциалните партньори;
• ако се сключва форуърден договор с участието на определен посредник (дилър), тогава разходите, режийните разходи и комисионите се увеличават значително.

фючърси

Такава сделка означава, че инвеститорът поема задължението след известно време да купи (продаде) посочената сума от стоки или финансови активи - акции, други ценни книжа - на фиксирана базова цена. Просто казано, това е договор за бъдеща доставка, но фючърсите са обменни продукти, което означава, че техните параметри са стандартизирани.

Хеджирането фючърси цена замръзва бъдеща доставка на даден актив (стоки), а ако спот цената (продажната цена на стоките в реалния пазар, с истински пари, и при условие, незабавна доставка) ще намалее, недостигът се компенсира с увеличаване на печалбата от продажбата на срочни договори. От друга страна, няма начин да се използва растежът на спот цените, допълнителната печалба в този случай ще бъде компенсирана от загубите от продажбата на фючърси.

Друг недостатък на хеджирането на фючърси е необходимостта да се въведе вариационен марж, който запазва отворените позиции в работно състояние, така да се каже, е вид гаранция. В случай на бърз растеж на спот цената, може да се наложи да получите допълнителни финансови инжекции.

В известен смисъл хеджирането на фючърсите е много подобно на обичайните спекулации, но има разлика и много важно.

Hedger, използвайки фючърсни сделки, ги осигурява с тези сделки, които се извършват на пазара на тази (реална) стока. За един спекулант фючърсният договор е само възможност за генериране на доход. Тук има игра за ценовата разлика, а не за покупка и продажба на актив, защото реална стока не съществува в природата. Следователно всички загуби или доходи на спекулантите на фючърсния пазар не са нищо повече от крайния резултат от неговите операции.

Застрахователни опции

Един от най-популярните инструменти за влияние върху рисковия компонент на договорите е хеджиране опции, нека да говорим за тях по-подробно:

Опция за пускане:

• притежателят на американския пут опция има пълното право (но не е задължен) да изпълнява фючърсния договор по фиксирана стартова цена по всяко време;
• придобивайки такава възможност, продавачът на стоковия актив определя минималната продажна цена, като същевременно си запазва правото да се възползва от благоприятните ценови промени;
• когато фючърсната цена падне под цената на упражняване на опцията, собственикът го продава (изпълнява), като по този начин компенсира загубите на реалния пазар;
• с увеличаване на цената, той може да откаже да изпълни опцията и да продаде стоките на най-изгодната им стойност.

Основната разлика от фючърсите е фактът, че при закупуване на опция се предоставя определена премия, която се изгаря в случай на отказ за извършване. По този начин, пут опция може да се сравни с познатата ни традиционната застраховка - в случай на неблагоприятно развитие (застрахователно събитие) притежател на опцията получава премия, и тя изчезва при нормални условия.

Опция за обаждане:

• притежателят на опцията има право (но не и задължението) за закупуване на временен договор фючърси при фиксирана цена упражнение, което е, ако може да се упражнява фючърси цена над фиксирана, опция;
• за продавача е вярно обратното - за премията, получена при продажбата на опцията, той се задължава да продаде, по първото искане на купувача, фючърсен договор по стартова цена.

В същото време има гаранционен депозит, подобен на този, използван за фючърсни сделки (фючърсни продажби). Характеристика на кол опция е, че компенсира намаляването на стойността на даден стоков актив със сума, която не надвишава премията, получена от продавача.

Видове и стратегии за хеджиране

Говорейки за този вид застраховане на рискове, струва си да се разбере, че тъй като във всяка търговска операция има поне две страни, тогава видовете хеджиране могат да бъдат разделени на:

• хеджиране на инвеститора (купувач);
• продавач хедж.

Първият е необходим за намаляване на рисковете на инвеститора, свързани с вероятното увеличение на стойността на предложената покупка. В този случай най-добрите опции за хеджиране на ценовите колебания ще бъдат:

• продажба на опции;
• закупуване на фючърсен договор или кол опция.

Във втория случай ситуацията е диаметрално противоположна: продавачът трябва да се предпази от спада на пазарната цена на стоките. Съответно, методите за хеджиране тук ще бъдат отменени:

• продажба на фючърси;
• закупуване;
• продажба на кол опция.

Съгласно стратегията трябва да се разбира определен набор от определени инструменти и правилността на тяхното приложение, за да се постигне желаният резултат. Като правило, всички хеджиращи стратегии се основават на факта, че и фючърсите, и спот цената на стоката се променят почти успоредно. Това прави възможно компенсирането фючърсен пазар загуби от продажба на реален продукт.

Разликата между цената, определена от контрагента за реален продукт, и цената на фючърсния договор, се приема като "основа". Реалната му стойност се определя от такива параметри като разликата в качеството на стоките, реалното ниво на лихвените проценти, разходите и условията за съхранение на стоките. Ако съхранение е свързано с допълнителни разходи, базата е положително (нефт, газ, цветни метали), и в случаите, когато собствеността на стоката до неговото прехвърляне към купувача носи допълнителни доходи (например, благородни метали), ще бъдат отрицателни. Трябва да се разбере, че неговата величина не е постоянна и често намалява с изтичането на срока на договора. Въпреки това, ако реалните стоки внезапно възникнала увеличени (спекулативен) търсенето, пазарът може да отиде в такова състояние, когато реалната цена ще бъде много по фючърси.

По този начин на практика дори най-добрата стратегия не винаги работи - има реални рискове, свързани с резки промени в "базата", които са почти невъзможни да се лекуват чрез хеджиране.