REPO операция - какво е това? REPO транзакции и кредитиране на ценни книжа

Най-често срещаният и търсен формат на защитено кредитиране чрез ценни книжа или пари е репо-сделка. Какво се опитваме да разберем от самото начало. Споразумението за репо сделки (REPO, REPO) е договор за заемни ценни книжа, чийто гарант са пари в брой. Ситуацията може да бъде обърната, когато гарантът заеми

Видове REPO

Има два формата на репо операцията: директно и обратно. Директното споразумение определя продажбата на ценни книжа от едната страна на другата страна. В същото време се договаря, че първата страна ще изкупи обратно своите ценни книжа навреме и на предварително определена цена. Обратната покупка ще бъде извършена на цена по-голяма от първоначалната. Разликата между продажната цена и покупната цена на пакет от ценни книжа отразява рентабилността на тази сделка. Тя се изразява в годишни проценти и се нарича репо-лихвен процент. Основната цел на прилагането на директните споразумения е да привлекат финансови ресурси.

Обратното обратно изкупуване означава придобиването на пакет от документи и приемането на задълженията за обратно изкупуване. Основната цел на споразумението е временното разпределение на свободните финансови ресурси.

Икономическата същност на операциите

На фона на други манипулации с ценни книжа, репо сделките все още са в голямо търсене. Какво е от икономическа гледна точка е съвсем очевидно. Една страна придобива в процеса на партньорство такива, които са необходими за него финансови ресурси, втората напълно премахва липсата на ценни книжа. Освен това, втората страна получава интерес за временно използване на материалните си активи. Транзакциите в по-голямата си част се извършват с държавни ценни книжа и се класифицират като краткосрочни договорености. Договорът урежда партньорство от няколко дни до няколко месеца. В световната практика често се сключват ежедневни договори. Между продавача и купувача чрез посредничеството се сключват сделки с ценни книжа. Като трето лице в повечето ситуации действа банкова институция, чиито задължения са описани в договора. Ситуацията предвижда откриване на сметки за ценни книжа и пари в посредническата банка. Споразумението, в което участват три страни, е по-малко рисковано.

REPO и кредитиране

Ако погледнете REPO като цяло, то може да се нарече промяна на кредитирането срещу сигурността на ценните вещи. Единствената разлика е, че прехвърлянето на ценни книжа и получаването на средства се държат едновременно. Непосредственото прехвърляне на собствеността от един изпълнител към друг е друга характеристика на REPO транзакцията. Какво е това, ще се опитаме да разберем още по-задълбочено, като разгледаме етапите на партньорство.

REPO включва два етапа:

• Първична покупка или продажба на ценни книжа.
• Обратна покупка или продажба на ценни книжа.

Специфичност на етапите на споразумението

Разликата във времето между изпълнението на първата и втората част на споразумението се нарича репо. Интервалът от време между манипулациите обикновено се измерва в календарни дни. Обратното броене започва в деня, след като страните изпълнят задълженията си и завършва в деня на изпълнението на втората част от споразумението. Всяка от страните е в ролята на купувача и в ролята на продавача. Доста често първоначалният купувач на ценни книжа се нарича кредитор, а първоначалният продавач е кредитополучател. Инвестиционните операции с ценни книжа на първия продавач имат формат на пряко REPO, купувачът вижда манипулацията под формата на обратна REPO. Ценните книжа, които са обект на споразумение, се посочват като основен актив или обезпечение. Репо-сделките, свързани с предоставянето на заем, обезпечен с ценни книжа, се оценяват по репо-процент.

Договорни рискове

Рискът е задължителен компонент, без който не е възможна репо операция. Какво е и какви рискове са типични за споразумението? Нека да го разберем в ред. Основните опасности са свързани с факта, че вторият етап от споразумението може да не бъде изпълнен. Има голяма вероятност към момента на връщането на покупката продавачът няма да има тези ценни книжа на ръка и купувачът няма да има средствата. Помощ за подобни ситуации може да бъде както фалит, така и арестуване на сметки. Като опция: в резултат от промяната на пазарната ситуация една от страните може просто да откаже да изпълни задълженията си, като преследва собствената си печалба.

Намаляване на рисковете от репо

За да се намалят рисковете от неизпълнение на задълженията на една страна, покупката и продажбата на ценни книжа трябва да се придружават от следните точки:

• Отстъпка на обезпечението.
• Задълженията трябва да бъдат преоценени.
• Важно е да се упражнява системен контрол върху адекватността на разпоредбата.
• Въвеждане на маржин (компенсаторни) вноски.

  

Отстъпката във връзка с репо-сделките е стойността, която характеризира пазарната цена на обезпечението в съответствие с размера на съществуващите задължения в определен момент от време и през целия срок на партньорството.

Прехвърлянето на репо-сделките се оценява, като се вземе предвид основната отстъпка, която се определя по споразумение между страните при сключването на сделката. Струва си да обърнете внимание на следното:

• По-високата отстъпка дава добра полза на купувача, който получава обезпечение при по-ниска цена.
• Колкото по-ниска е основната отстъпка, толкова повече ползи получава продавачът, който предлага обезпечение с по-висока цена.

Може да се заключи, че основната отстъпка отразява взаимността на обезпечената цена и стойността на пасивите за първата част от споразумението, приемлива за всяка от страните по REPO.

Промяна в стойността на обезпечението по споразумения за обратно изкупуване

Докато първата част от REPO се продава, стойността на пасива остава непроменена в повечето ситуации. Само сигурността подлежи на промени и дори тогава тя е незначителна, поради временно забавяне на изпълнението на договора в 1-3 дни. В същото време, по време на директна репо операция със срок от 3 месеца или повече, цената на двете задължения и на обезпечението може да варира значително. Следните фактори ще повлияят върху развитието на събитията:

• Динамика на пазарната стойност.
• Увеличаване на приходите от приходи.
• Промяната на отстъпката спрямо първоначалната й стойност, която ще доведе до значителни загуби на една от страните.

Механизмът на компенсаторните вноски

Механизмът на компенсаторните вноски може да премахне вероятната ситуация. Тя се активира чрез сключване на споразумение за максималните дисконтови проценти: максималният и минималният. През целия период на REPO системата за търговия MICEX извършва ежедневна преоценка на стойността на пасивите и на обезпечената цена и контролира нивото на нейната адекватност.

Ако стойността на обезпечението бъде подценена и предварителната му оценка е надценена, една от страните трябва да плати компенсаторна вноска за ликвидиране на загубите на втората страна. То може да бъде изразено както в ценни книжа, така и в паричен формат. В тази ситуация споразумение за обратно изкупуване леко променени. Задълженията на една от страните по втората част на сделката са намалени. Ако, ако е необходимо, да се направи компенсация, партията пренебрегва задълженията си, става необходимо ранното изпълнение на втората част от договора. Механизмът на компенсаторните вноски ви позволява да поддържате баланс между обезпеченията и пасивите. Той може също да инициира ранното изпълнение на задълженията по договора.

Екскурзия до историята

активен банкови операции според схемата на REPO на пазара на облигации, за първи път беше практикувана през 2003 г. след приемането на съответния законодателен акт. По време на икономическата криза, процъфтяваща през цялата 2008 г., значимостта на две операции - пряка и обратна REPO - се промени. Те започнаха да имат по-голяма тежест като доминиращ инструмент за осигуряване на ликвидност на разпадащата се банкова система. Трябва да се отбележи, че през определени интервали от време, основният и понякога единственият доставчик на ликвидност от 2008 г. насам, е точно Централната банка на Руската федерация. Този факт беше успешно потвърден и от факта, че резултатите от преките REPO търгове през 2008 и 2009 ясно посочиха ЦБ като доставчик на ликвидност.

Ролята на CBR в репо сделките

Финансовите институции активно използват активните операции на репо-банката за поддържане на същата ликвидност. Това се доказва от факта, че повечето от споразуменията не са повече от ден. Операциите, които траят от 3 до 7 дни в размер на 9.22-12.4% годишно, са изключително редки. В лицето на купувача на облигации по първата част на споразумението и продавачът за втория почти винаги действа като CBR. Банката определя кръга от участници за транзакциите след предварително разглеждане на заявленията.

В ролята на обезпечения или основни емисии облигации, облигации, принадлежащи към категорията на ценните книжа, могат да действат всички други ценни книжа, които са включени в списъка "Ломбарди" на Банката на Русия. Предимството на споразуменията може да се нарече и фактът, че те се характеризират с индивидуален данъчен режим. Това прави манипулирането почти най-ефективния механизъм за кредитиране.